股指：短期震荡整理后，继续看好后市

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。海外市场目前关注美国财政刺激计划进展，以及美国大选对市场情绪左右，市场风险偏好有所反复。隔夜欧美股指震荡收涨。

2.内部方面：国内经济稳步恢复，货币政策稳健灵活。9月M2、信贷数据继续回升，企业中长期融资需求较好，股市流动性依旧充裕。昨日股指涨跌不一，市场成交量继续萎缩，两市合计成交7086亿元。行业板块涨跌互现，公用事业板块强势领涨。北向资金小幅净卖出5.03亿元，上周北向资金累计净买入111.19亿元。在短暂休整后，后市股指还将继续上攻。10月下旬，十九届五中全会将召开，“十四五规划”将释放出政策利好，利于市场情绪回暖。中长期资本市场制度改革红利会继续释放，经济改善情况也较好，外部环境趋于平稳。密切关注大金融、国企改革等领域整合所带来的机会。基差方面，股指秋季上攻行情开启，股指期货贴水将收窄。

3.总结：经济面处于内需改善，外需逐步恢复的阶段，市场流动性整体宽裕。短期风险偏好虽受到海外疫情、中美博弈、地缘政治局势等外部事件反复干扰，但不改中长期震荡上行趋势。股指秋季上攻行情开启，当前逢回调低点做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨势中，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权策略。

贵金属：窄幅整理

1.现货：AuT+D403.64（0.42 %），AgT+D5133（0.43 %），金银（国际）比价78.37。2.利率：10美债0.76%；5年TIPS -1.21%（-0.13）；美元93.71。3.联储：接近于零的美国短期利率将至少维持到2023年底。4.EFT持仓：SPDR1272.5600吨（-3.5）。5.总结：欧洲近来新冠疫情出现反弹，多国单日新增确诊病例刷新疫情爆发以来的最高纪录，美元反弹压制金价，短线面临回撤风险，市场开始关注美国大选的动向。可考虑日历价差策略。

螺纹：下游需求强劲，现货下跌

1.现货:唐山普方坯3710（10）；上海市场价3880元/吨（0），现货价格广州地区4250（0），杭州地区3900（0）2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.3.产量及库存：　全国主要钢材社会库存1465.66万吨，较上周减少83.57万吨，较上月减少100.49万吨；螺纹钢库存总量777.68万吨。4.总结：9月城投债投放量可观，地产企业三条红线融资政策大幅推后，下游预期扭转为乐观，银十可期。钢材成交放量，螺纹价格下方有较大支撑。

铁矿石：下游需求持稳，库存担忧，矿石价格下挫

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴841（2），PB粉866（-2）。2.发运：Mysteel新口径发运量（9/21-9/27）：本期新口径澳洲巴西铁矿发运总量2707.7万吨，环比增加305.1万吨。由于泊位检修计划减少的原因，澳巴两国发运量双增。澳洲方面，发运量环比增加130.1万吨至1888.5万吨，高于八月周均134万吨。巴西发运量增量较大，环比增加175万吨至819.2万吨，高于八月周均44万吨。具体到矿山，澳洲方面，除FMG环比下降25.5万吨外，力拓和BHP均有增量，分别增加110.9万吨和80.3万吨：巴西方面，VALE发运量环比增加168.6万吨至700.5万吨。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位检修计划较少，预计发运量将维持高位。4.到港：全国45个港口进口铁矿库存为12238.52，较上周增177.62；日均疏港量311.85降5.85。分量方面，澳矿5853.47降48.36，巴西矿3520.29增187.49，贸易矿5814.40增82.1，球团989.07降43.03，精粉1217.60增35.44，块矿2526.90降12.66，粗粉7504.95增197.87；在港船舶数165增3条。（单位：万吨）5总结：考虑到盘面贴水较多，已经处于历史同期高位有回归需求，期货01合约可逢低做多。 

沪铜：回平台则继续高位运行

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为51,870元/吨（+470）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,294.34元/吨,前值为亏损1,154.95元/吨。

3.基差：长江铜现货基差250。

4.库存：上期所铜库存157,547吨（+1,093吨），LME铜库存为184,850吨（+15,975吨），保税区库存为总计19吨（-1.7吨）。

5.总结：美元反弹施压铜价。供应面偏紧，需求面旺季略差于预期，短期支撑51000可能收回，震荡对待。

沪铝：库存低位， 高位震荡为主 

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,940元/吨（-20）。2.利润：维持。电解铝进口亏损为329.18元/吨，前值进口亏损为273.55元/吨。3.基差：长江铝现货基差+230,前值+280。4.供给：废金属进口宽松。5.库存：上期所铝库存247,965吨（+20,027吨），LME铝库存为1,406,575吨（-450吨），保税区库存为总计69.6万吨（+0.9万吨）。6.总结：国内库存低位，国外库存高位，基差仍偏强。短期来看，高位横盘下破后收回，高位震荡对待。

PTA：续涨动力不足 

1.现货：旧货报盘参考2101贴水175-185自提，下周货源报价参考2101贴水145-148自提，现货成交3364-3369自提。现货成交预估2000吨，听闻3364(旧货)、3369(旧货)自提，另有28000吨未点价仓单及远期货源成交（其中月底货源有3465-3472自提），旧货成交参考2101贴水185-190自提，下周及月底货源成交参考2101贴水140-150自提。（元/吨） 2.库存：PTA库存天数7天。（前值7.5）3.基差：2101合约华东现货：-242（前值-197）4.总结：下游涤纶长丝及聚酯切片产销回落明显，聚酯端炒涨行情接近尾声，PTA偏高的加工费及充足的现货供应量将抑制PTA行情上涨，关注下周初PTA新产能释放投放，预计夜盘PTA行情续涨乏力。 

塑料：市场交投谨慎

1.现货：华北大区线性跌50元/吨，高压部分跌50-100元/吨，低压中空、拉丝和膜料部分跌50-100元/吨，注塑部分跌50元/吨；华东大区多稳定；华南线性和高压部分跌50元/吨，低压部分跌50元/吨。线性期货低位弱势运行，部分石化下调出厂价，市场业者交投信心受挫，持货商多让利报盘走货，终端工厂接货意向较弱，多谨慎观望，现货市场成交气氛清淡，实盘侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在7230-7750元/吨。 2.总结： 石化降库步伐放缓，今日线性期货低开低位运行，加之部分石化下调出厂价，市场业者交投信心受挫，市场成交转淡，贸易商随行就市报盘出货。下游拿货积极性不高，多谨慎观望，成交侧重商谈。下周国内PE市场或将窄幅震荡，LLDPE主流价格预计在7300-7750元/吨。

橡胶：供需矛盾不突出1.现货：沪胶继续大幅上攻，市场观望情绪浓重，贸易商随行就市报盘出货。现货市场主流价格跟随盘面上涨300元/吨，商家操作较为谨慎，出货意向有所减弱。截至目前上海18年全乳胶主流参考价格13000-13050元/吨；山东地区越南3L胶报价12800元/吨（13税报价）。2.总结：沪胶强势增仓大涨，目前利多逻辑强势，交割品产量低、库存低对市场均有明显支撑，同时当下需求端来看轮胎、汽车需求数据都表现很好，下游轮胎企业开工继续维持高位，出口市场表现仍旧依旧可观。虽然远期合约来看变成贴水格局，表明市场对于远期的供应面还存在担忧，但当下的供需结构就是交割品全乳胶供应短缺，从而形成back结构。

油脂：高位继续适量减持

1.现货：豆油，一级天津7340（-100），张家港7390（-100），棕榈油，天津24度6570（-100），东莞6530（-90）。2.基差：豆油天津348（-4），棕榈油东莞478（-2）。3.成本：印尼棕榈油1月完税成本6016（-200）元/吨，巴西豆油1月进口完税价7430（+20）元/吨。4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示9月马来西亚毛棕榈油产量186.9万吨，环比增0.32%。5.需求：需求增速放缓，同比稳定。6.库存：截至10月9日，国内豆油商业库存134.41万吨，较上周增加0.761万吨。棕榈油港口库存34.8万吨，较节前增加4.69万吨，较去年同期下降35.88%。7.总结：隔夜美豆高位回落，当前缺乏新鲜利多，走势更多呈现博弈特征，国内油脂消费增速放缓，现货支撑减弱，建议油脂高位减持。

豆粕：美豆进入博弈期，连粕继续偏多思路

1.现货：山东3220-3260元/吨（+10），江苏3200-3250元/吨（+10），东莞3200-3250元/吨（+30）。2.基差：东莞M01月基差-40-+10（0），张家港M01基差+30~50（0）。3.成本：巴西大豆1月到港完税成本3645元/吨（+16）。4.供给：第41周大豆压榨开机率（产能利用率）为39.95%，较上周下降13.99%。5.库存：截至10月9日，豆粕库存为93.96万吨，环比下降2.13万吨，同比增加78.93%。6.总结：隔夜美豆高位回落，当前缺乏新鲜利多，走势更多呈现博弈特征，油脂高位有所走弱，这对豆粕提供连带支撑，操作上内盘豆粕继续保持多头思路。

菜粕：保持多头思路

1.现货：华南现货报价2390-2530（-10）。2.基差：福建厦门基差报价（RM01-30）。3.成本：加拿大油菜籽2020年1月船期到港完税成本3830（-38）。4.供给：第41周沿海地区进口菜籽加工厂开机率12.29%，上周12.49%。5.库存：第41周两广及福建地区菜粕库存为17000吨，较上周减少29900吨，较去年同期下降75%。6总结：隔夜美豆高位回落，当前缺乏新鲜利多，走势更多呈现博弈特征，油脂高位有所走弱对粕类利好。目前菜粕库存持续下降，但季节性淡季导致需求迫切性下降，操作上跟随豆粕保持偏多思路。

玉米：现货维持强势

1.现货：华北大涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2210（0），吉林长春出库2280（0），山东德州进厂2400（50），港口：锦州平仓2450（0），主销区：蛇口2610（0），成都2650（0）。2.基差：再度大幅回落。锦州现货-C2101=-134（-35）。3.供给：华北新粮上市，东北陆续开秤，价高量少。4.需求：截止9月25日当周淀粉行业开机率63.27%（-0.99%），同比降2.65%。酒精行业开机率48.88%（-0.59%），同比降17.51%。5.库存：截至9月18日，北方四港库存升至296.3万吨（11.4）。注册仓单持稳37685张（0）。6.总结：节后东北新粮价格持续跳涨，目前了解情况看，东北贸易商收购意愿强烈，预计在上市之初容易发生抢粮带动现货价格攀升的阶段性上涨行情，但随着近期北港贸易商连续调升收购价后，集港量开始增多，部分贸易商略有下调。随着年底真正高峰期的到来，供应压力仍有释放需求。

白糖：受原糖提振，短期将测试前高附近压力

1.现货：报价稳中下调。广西集团报价5560（-30），昆明集团报价5550（0）。2.基差：缩小。白糖01合约南宁261昆明251，05合约南宁324昆明314。3.成本：巴西配额内进口3617（+32），巴西配额外进口4611（+42），泰国配额内进口3973（+31），泰国配额外进口5076（+41）。4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。5.需求：国内进入纯销售期，下游需求旺季。6.库存：国储糖库存高位，截止9月底工业库存同比增加22万吨。7.总结：国内北方甜菜糖厂陆续开始新榨季生产工作，新糖上市存套保需求。但南方主产区新糖集中上市要到11月之后。此外，内外价差与基差有所修复，现货价格持稳为主。同时，隔夜ICE期糖震荡上行。预计郑糖将测试前高附近压力，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

棉花：受美棉提振，短期将测试上方压力

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报14421（+115）。2.基差：扩大。棉花05合约-369，01合约-2543.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）12619（+43），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）14106（+23）。 4.供给：今年新疆棉花长势情况整体良好，10月中旬进入大规模采收高峰期，当前籽棉加工进度超过去年同期。5.需求：消费淡季向旺季过渡，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。6.库存：9月底，全国棉花工业库存总量约66万吨，较上月上升5.3万吨，同比下降4.3万吨；商业库存环比下降36万吨，同比减少11万吨。此外，仓单加速流出。国储棉库存维持低位，7月开始投放，9月30日结束。7.总结：国内新疆收购主体增加以及资金成本偏低，籽棉价格上调带来皮棉成本重心上移。需求稳步复苏，下游纺织边际向好、纱线价格继续上涨。不过，今年新疆棉花长势情况整体良好，10月中旬进入大规模采收高峰期，当前籽棉加工进度超过去年同期，期价持续上涨将吸引套保盘介入。同时，隔夜ICE期棉震荡上行。综上，郑棉短期将测试上方压力，后市关注美棉走势与产业政策调整等。